一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)將呈現(xiàn)平臺(tái)將更加關(guān)注經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品的合規(guī)性；豐富資產(chǎn)供給仍將是各平臺(tái)短期內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)；平臺(tái)將逐漸重視用戶分層和粘性經(jīng)營(yíng)問(wèn)題；不同規(guī)模的平臺(tái)將形成不同的決策服務(wù)特色等六大趨勢(shì)

平臺(tái)將更加關(guān)注經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品的合規(guī)性

首先，監(jiān)管缺失造成一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)一哄而上，大部分平臺(tái)并未深入考慮合規(guī)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題便倉(cāng)促上線。 但自從2015年下半年以來(lái)，重大風(fēng)險(xiǎn)事件不斷發(fā)生，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度重視，政府的整體態(tài)度也從鼓勵(lì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)范和發(fā)展并重。在這種情況 下，平臺(tái)需要對(duì)經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審視，一方面重視業(yè)務(wù)相關(guān)的法律、政策要求，確定業(yè)務(wù)邊界，避免違規(guī)經(jīng)營(yíng)；另一方面建立相對(duì)完善的 風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和規(guī)則，包括對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行全面清晰的信息披露、對(duì)投資人進(jìn)行適當(dāng)性管理、做好投資人教育等工作，以避免實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

其次，在產(chǎn)品設(shè)計(jì) 和銷售上要符合不同資產(chǎn)品類的傳統(tǒng)監(jiān)管規(guī)定。以前面我們所提到的三大類資產(chǎn)為例，對(duì)于傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的銷售，公募基金、保險(xiǎn)等需要拿到相應(yīng)的資格許可，非公 募類產(chǎn)品如信托、資管、私募基金等則需要滿足合格投資人的標(biāo)準(zhǔn)，不進(jìn)行公開宣傳，按要求做好登記備案等；對(duì)于新興的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，P2P類已有監(jiān)管細(xì)則 （盡管尚未落地實(shí)施）依照，金融資產(chǎn)收益權(quán)類則務(wù)必注意不得私自降低門檻、直接或變相拆分、直接或變相突破投資人數(shù)限制等；其它尚未有明確規(guī)定的產(chǎn)品也需 要在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下引入并建立適當(dāng)?shù)暮细裢顿Y人制度。

最后，2015年底網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管細(xì)則（征求意見稿）很可能切斷未來(lái)p2p平臺(tái)向一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，P2P機(jī)構(gòu)要繼續(xù)從事綜合理財(cái)業(yè)務(wù)，務(wù)必提前著手成立獨(dú)立機(jī)構(gòu)，把理財(cái)業(yè)務(wù)與P2P業(yè)務(wù)進(jìn)行隔離。同時(shí)，理財(cái)平臺(tái)應(yīng)及早考慮未來(lái)引入P2P資產(chǎn)所涉及的合規(guī)性問(wèn)題和產(chǎn)品設(shè)計(jì)問(wèn)題。

豐富資產(chǎn)供給仍將是各平臺(tái)短期內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)

平臺(tái)豐富資產(chǎn)供給的動(dòng)力主要來(lái)源于四個(gè)方面：

第一，低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品永遠(yuǎn)具有最強(qiáng)的吸引力，其包含的資產(chǎn)隨時(shí)會(huì)發(fā)生變化，平臺(tái)必須不遺余力的引入新資產(chǎn)才能捕捉變化；

第二，用戶數(shù)量、類型不斷增加，平臺(tái)需要提供更多資產(chǎn)才能更好滿足用戶的個(gè)性化資產(chǎn)配置需求；

第三，P2P資產(chǎn)供給面臨萎縮且大量產(chǎn)品的合規(guī)性尚不明確，多樣化的資產(chǎn)供給能在一定程度上分散政策風(fēng)險(xiǎn)；

第四，新穎的產(chǎn)品形式是各大平臺(tái)進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)的主要手段。

在這四個(gè)因素的推動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)將在鞏固現(xiàn)有資產(chǎn)的同時(shí)不斷挖掘新資產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融、銀行不良資產(chǎn)、PPP（公私合營(yíng)）項(xiàng)目、企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)益、海外基金等新資產(chǎn)將逐漸涌入一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)。

在提供豐富資產(chǎn)選擇的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的清晰展示，幫助用戶迅速對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行判斷，將是未來(lái)對(duì)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的基本能力要求。

平臺(tái)將逐漸重視用戶分層和粘性經(jīng)營(yíng)問(wèn)題

目前互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)? 用戶群體大致可以分為低中高三個(gè)階層，以其家庭年收入或凈資產(chǎn)狀況為主要?jiǎng)澐忠罁?jù)。低凈值用戶具有較高的活躍度、中等凈值用戶是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)闹髁θ巳?，? 未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)這兩個(gè)用戶群體都將是一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)。高凈值用戶理財(cái)服務(wù)具有較大的盈利空間但經(jīng)營(yíng)模式較重，且與線下機(jī)構(gòu)存在激烈競(jìng) 爭(zhēng)，不同平臺(tái)將結(jié)合自身的資源稟賦、戰(zhàn)略定位決定是否引入該用戶群，短期內(nèi)還不會(huì)成為主流。

不同用戶群體的風(fēng) 險(xiǎn)偏好和理財(cái)需求必然存在顯著差異，已有部分平臺(tái)開始關(guān)注用戶分層問(wèn)題，嘗試針對(duì)不同用戶群體提供不同的理財(cái)產(chǎn)品和決策服務(wù)，例如著重為低凈值用戶提供門 檻低、收益低、流動(dòng)性強(qiáng)的產(chǎn)品及自助式服務(wù)，而為中等凈值用戶提供門檻較高、風(fēng)險(xiǎn)較高、期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品及人工投顧服務(wù)。

此外，理財(cái)用戶的 高昂獲取成本和理財(cái)行為的低頻特征也促使部分平臺(tái)選擇差異化產(chǎn)品宣傳策略（如場(chǎng)景結(jié)合、提供游戲化或主題性產(chǎn)品等）和用戶激勵(lì)機(jī)制（如積分獎(jiǎng)勵(lì)、會(huì)員等級(jí) 制度等），試圖精準(zhǔn)地區(qū)分用戶、提升用戶體驗(yàn)，或者把理財(cái)行為與消費(fèi)、社交等行為相連接，提升用戶活躍度，增強(qiáng)用戶粘性。

不同規(guī)模的平臺(tái)將形成不同的決策服務(wù)特色

當(dāng)前的一站式互聯(lián) 網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)雖然提供了智能化、社交化和顧問(wèn)化服務(wù)，但仍以用戶自助為主，各類創(chuàng)新服務(wù)還很難在短期內(nèi)提供顯著價(jià)值。但多種工具的綜合應(yīng)用有利于凸顯平臺(tái)特 色，降低平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本，如智能化服務(wù)可以作為投資人教育和精準(zhǔn)營(yíng)銷的重要手段，社交化和顧問(wèn)化服務(wù)可在一定程度上支撐平臺(tái)的粘性經(jīng)營(yíng)。

而隨著資產(chǎn)逐漸豐 富、行業(yè)格局逐步清晰以及平臺(tái)定位的明確，除了一些大型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)仍會(huì)全面覆蓋各類決策服務(wù)，中小型平臺(tái)很可能根據(jù)自身的用戶基礎(chǔ)，側(cè)重于智能化、社 交化、顧問(wèn)化的某一方向，形成自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，以滿足用戶的不同理財(cái)風(fēng)格，如主動(dòng)理財(cái)型、被動(dòng)理財(cái)型和主被動(dòng)結(jié)合型。

智能化是一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展的長(zhǎng)期基石

但從長(zhǎng)期來(lái)看，智 能化將在一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)陌l(fā)展中扮演更加重要的角色，原因在于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)本質(zhì)上是技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。傳統(tǒng)理財(cái)方式的弊端在于理財(cái)產(chǎn)品的交易成本（包括獲客 成本、銷售成本和售后服務(wù)成本等）過(guò)高，阻礙了大量用戶參與這一“交易”，互聯(lián)網(wǎng)改變了理財(cái)產(chǎn)品的銷售渠道，顯著降低了交易成本，讓大量低凈值用戶都可以 參與理財(cái)。

一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái) 是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)纳?jí)，暗含著理財(cái)用戶遷徙的假設(shè)，即此前的低凈值用戶已經(jīng)成長(zhǎng)為中高凈值用戶或線下的中高凈值用戶正在向互聯(lián)網(wǎng)遷徙，因而產(chǎn)生線上的綜合配 置需求和專業(yè)服務(wù)需求。此時(shí)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)對(duì)標(biāo)的是線下財(cái)富管理服務(wù)乃至私人銀行服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)可以降低這類服務(wù)的渠道成本，卻無(wú)法降低服務(wù)本身的成本 ——投資顧問(wèn)在線上向客戶提供咨詢與線下咨詢的成本并沒(méi)有顯著差別，因?yàn)槠渲饕杀臼侨肆Τ杀?、時(shí)間成本和知識(shí)成本而非渠道成本。

真正能夠降低這一 成本的手段是智能技術(shù)，即通過(guò)智能算法自動(dòng)為用戶提供服務(wù)，從而（至少在部分上）消除人工服務(wù)所引起的高昂成本。因此，智能化將是一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)長(zhǎng)期發(fā) 展的真正基石，但其技術(shù)難度較高，不能幻想一蹴而就。借助當(dāng)前的數(shù)據(jù)和用戶積累，先發(fā)力于后端的智能化運(yùn)營(yíng)，以后端智能化帶動(dòng)前端綜合化和簡(jiǎn)潔化，逐步實(shí) 現(xiàn)個(gè)性化服務(wù)，或?qū)⑹且徽臼交ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)走向智能化的新穎、務(wù)實(shí)路線。

一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)囊?guī)模在未來(lái)5年里可能達(dá)到10萬(wàn)億元量級(jí)

從運(yùn)營(yíng)形式來(lái)看， 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)自2014年下半年開始引起關(guān)注，2015年獲得快速發(fā)展，大量運(yùn)營(yíng)時(shí)間不足一年的平臺(tái)，其月度交易額已經(jīng)過(guò)億，發(fā)展速度遠(yuǎn)超之前的單一 型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)。本報(bào)告所搜集的55家平臺(tái)，2015年度的累計(jì)成交額估算在7000億元左右，其中絕大部分來(lái)源于存量的轉(zhuǎn)換（即從單一平臺(tái)轉(zhuǎn)換為一站 式平臺(tái)）。這一轉(zhuǎn)換趨勢(shì)仍將延續(xù)，未來(lái)很可能不再存在單一型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)，而全部轉(zhuǎn)型為一站式平臺(tái)。僅僅是存量的轉(zhuǎn)換，每年即能為一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)帶來(lái) 數(shù)萬(wàn)億元的交易規(guī)模。

從資金端來(lái)看，根 據(jù)宜信財(cái)富發(fā)布《2015中國(guó)大眾富裕階層財(cái)富白皮書》，中國(guó)私人可投資資產(chǎn)總額將達(dá)到114.5萬(wàn)億元，受訪的大眾富裕階層有55.6%參與過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金 融投資。尤其是隨著80、90后人群日益成為社會(huì)中堅(jiān)，他們具有良好的互聯(lián)網(wǎng)操作習(xí)慣和互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)接受度，對(duì)線下理財(cái)?shù)慕邮芏容^低，在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)方面的投 入正處于快速上升之中。整個(gè)社會(huì)的理財(cái)結(jié)構(gòu)從線下向線上遷徙已經(jīng)成為必然趨勢(shì)，為一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)帶來(lái)充沛的資金供應(yīng)。

從資產(chǎn)端來(lái)看，傳 統(tǒng)資產(chǎn)（例如類固收債權(quán)）的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，新型資產(chǎn)仍被源源不斷的發(fā)掘。以P2P為例，該行業(yè)到2020年的交易規(guī)模保守估計(jì)在5萬(wàn)億元以上，樂(lè)觀估計(jì)將 達(dá)到10萬(wàn)億元，加上股權(quán)眾籌、理財(cái)型保險(xiǎn)、金融資產(chǎn)收益權(quán)及各類線上化銷售的貨幣基金、公募基金，在監(jiān)管政策不出現(xiàn)較大變化的前提下，預(yù)計(jì)一站式互聯(lián)網(wǎng) 理財(cái)在2020年的規(guī)模有望達(dá)到10萬(wàn)億元量級(jí)。